周大生：产品组合丰富，渠道高速扩张，内资镶嵌珠宝龙头前景广阔

编辑：admin 日期：2019-11-12 12:21:44 / 人气：

中泰证券指出，周大生无论在品牌认同、产品设计能力以及产品组合完善度方面，都处在行业领先水平；此外，公司在渠道拓展尤其是三四线下沉市场的渠道优势非常显著。中长期来看，虽然整体珠宝行业增速会放缓，但公司会受益于其偏年轻化、中高端的品牌定位，以及三四线城市珠宝消费渗透率的提升以及消费升级的红利。产品设计不断提升推高同店收入增长，渠道扩张仍然动力十足，在同店增长和门店高速扩张的双轮驱动下，预计未来收入和盈利仍将保持较为高速的增长。预计2019-2021年公司实现营收约52.94/63.10/74.25亿元，同比增长8.7%/19.20%/17.68%。实现归母净利润约9.81/11.90/14.40亿元，同比增长21.68%/21.35%/20.98%。摊薄每股收益1.34/1.63/1.97元。当前市值对应2019-2021年PE约为13/11/9倍。参考珠宝行业其他可比公司估值，给予公司2019年15倍PE，首次覆盖给予公司“增持”评级。

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